今年最為強(qiáng)勢(shì)的大宗商品鐵礦石，已經(jīng)迎來重要拐點(diǎn)。
8月6日，大商所鐵礦石期貨單日減倉(cāng)達(dá)18.2萬手。即便不考慮期貨公司附加部分，僅按照交易所收取的10%比例估算，該品種本周流出的持倉(cāng)資金已達(dá)22億元。這其中還未將成交量下滑，導(dǎo)致的拉漲主力日內(nèi)投機(jī)資金考慮在內(nèi)。
生意社提供的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也顯示，7月底日照港PB粉（主流澳洲鐵礦粉）車板價(jià)為892元/噸，至8月6日已經(jīng)回落至801元/噸。港口鐵礦石現(xiàn)貨、鐵礦石期貨的聯(lián)袂“打折”促銷，正預(yù)示著鐵礦石的翻倍之旅就此告終。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪過程中，諸多現(xiàn)貨、期貨業(yè)內(nèi)人士亦表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，“鐵礦石供需最緊張的時(shí)段已經(jīng)過去”。
對(duì)此光大期貨研究所黑色分析師張巖8月6日指出，隨著VALE（淡水河谷）部分礦區(qū)復(fù)產(chǎn)以及澳洲礦山下半年產(chǎn)量小幅增加，下半年四大礦供給量大約較上半年增加6000萬噸，鐵礦石供給缺口逐漸修復(fù)，鐵礦石主要矛盾由供給短缺的矛盾轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性矛盾。
資金“發(fā)動(dòng)機(jī)”熄火
2018年底時(shí)，大商所鐵礦石期貨主力結(jié)算價(jià)尚不過492.5元/噸，但是到今年7月中旬時(shí)，該品種一度創(chuàng)下了924.5元/噸的高點(diǎn)，幾近翻倍。
剔除海外礦山巨頭減產(chǎn)的因素外，資金成為了期貨價(jià)格上漲的絕對(duì)推動(dòng)力，這從進(jìn)場(chǎng)力度便可看出。
期間，鐵礦石期貨持倉(cāng)量從94.2萬手放大至230.6萬手，單日成交量則從81.5萬手一度增加超過500萬手。前者代表了追逐趨勢(shì)的資金，后者則反映出了投機(jī)為主的日內(nèi)資金活躍程度。
直到近期鐵礦石港口庫(kù)存止跌回升，港口PB粉、鐵礦石期貨價(jià)格連續(xù)重挫，升勢(shì)才告一段落。
“今年7月港口庫(kù)存創(chuàng)下1.14億噸的新低，但是從中下旬開始，港口庫(kù)存見底，港口庫(kù)存已經(jīng)回升至1.18億噸。”生意社鋼鐵行業(yè)分析師何杭生稱，升勢(shì)能否維持雖然不能確定，至少年內(nèi)庫(kù)存低點(diǎn)已經(jīng)探明。
差不多同時(shí)，鐵礦石期貨價(jià)格見頂，資金開始撤離。
“上周美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，加上中美兩國(guó)貿(mào)易摩擦出現(xiàn)了一些新情況，影響了市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而拋售風(fēng)險(xiǎn)資
產(chǎn)。”中大期貨研究院商品期貨負(fù)責(zé)人張靈軍稱。
在他看來，上述宏觀因素成為左右近期商品運(yùn)行的主導(dǎo)因素，“原油遠(yuǎn)期的回落亦是受此影響。”
這對(duì)于基本面本就走弱的鐵礦石而言，無異于再添了一把火。以近月合約1909為例，本周跌幅已達(dá)9.87%，而在前一周已經(jīng)出現(xiàn)了大跌。
與之相伴的是，曾經(jīng)做多的趨勢(shì)資金開始大舉撤離，本周鐵礦石期貨持倉(cāng)減少了29.5萬手，相當(dāng)于22億元資金離場(chǎng)。若考慮期貨公司加收部分，實(shí)際離場(chǎng)資金可達(dá)到30億至40億元，這對(duì)于規(guī)模較小的期貨市場(chǎng)而言，已是可觀。
以8月6日為例，排名前20位的主力席位中，15家期貨公司多單數(shù)量減少，其中便包括了行業(yè)龍頭的永安期貨。
另一個(gè)細(xì)節(jié)在于，本周鐵礦石期貨下跌速度過快，僅僅兩個(gè)交易日便接近10%，部分原本風(fēng)險(xiǎn)度處于警戒線的多頭持倉(cāng)，被期貨公司風(fēng)控人員迅速?gòu)?qiáng)平，這類被動(dòng)減倉(cāng)一定程度上也加劇了資金流出。
如今，在趨勢(shì)資金、投機(jī)資金出現(xiàn)同步撤離的背景下，鐵礦石期貨端的推漲動(dòng)力大幅減弱。
年內(nèi)供需拐點(diǎn)來臨
資金撤離只是結(jié)果，基本面步入“拐點(diǎn)期”才是價(jià)格下跌的核心。對(duì)于這一判斷，接受記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)人士，幾乎達(dá)成了共識(shí)。
西南期貨黑色系研究員夏學(xué)釗給出的邏輯是，VALE礦山受影響的礦區(qū)逐步復(fù)產(chǎn)，另一個(gè)2015年停產(chǎn)的礦山傳出年內(nèi)復(fù)產(chǎn)的消息，加上近幾周發(fā)貨量環(huán)比上升，上游礦山供應(yīng)有望放量。
而按照張巖預(yù)測(cè)，下半年四大礦供給量大約將較上半年增加6000萬噸，鐵礦石供給缺口逐漸修復(fù)。
只是，礦山放量的時(shí)間點(diǎn)，尚存在一些不確定性。
“淡水河谷和必和必拓的Samarco礦區(qū)（2015年尾礦壩事故后，至今一直處于暫停運(yùn)營(yíng)狀態(tài)）目前正在重新申請(qǐng)采礦許可，爭(zhēng)取復(fù)產(chǎn)，但具體落實(shí)未知。”何杭生表示，三季度增加的供應(yīng)可能會(huì)拖后至今年四季度。
能夠確定的是，上半年國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)緊張的情況正在不斷緩解，并開始逐步向供需平衡的狀態(tài)過渡。
反觀需求端，上半年受內(nèi)需拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增加9.9%，進(jìn)而帶動(dòng)鐵礦石需求的增長(zhǎng)，而下半年粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)提升空間變得極為有限，加上處于限產(chǎn)階段，下游需求或難維持上半年水平。
歷史數(shù)據(jù)可以提供佐證，一般而言，下半年受限產(chǎn)、需求減弱等影響，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的高點(diǎn)多出現(xiàn)在二季度，并于下半年逐步走低。
“鐵礦石的主要矛盾，將由供給短缺的矛盾轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性矛盾。”張巖分析稱，當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)趨弱，鐵礦石跟隨轉(zhuǎn)弱，鐵礦石主力換月至2001合約后，鐵礦石價(jià)格年內(nèi)高點(diǎn)便基本確立，下半年大概率呈現(xiàn)震蕩向下的趨勢(shì)。
何杭生同樣認(rèn)為，由于前期的進(jìn)口礦價(jià)的持續(xù)高漲，已經(jīng)嚴(yán)重壓縮了鋼廠利潤(rùn)，且目前鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存依舊保持在1500萬噸左右，減少了進(jìn)口礦的采購(gòu)需求。
他指出，下半年鋼市傳統(tǒng)淡季來臨，大多數(shù)地區(qū)對(duì)制造業(yè)企業(yè)有“拉閘限電、錯(cuò)峰生產(chǎn)”措施，鋼廠例行檢修將隨之增加，加上河北唐山地區(qū)限產(chǎn)逐步落實(shí)，下游鋼企對(duì)進(jìn)口礦的需求高峰已過。
按照上述供應(yīng)增加、需求下降的判斷，鐵礦石的年內(nèi)供需拐點(diǎn)已經(jīng)確立，飽受礦價(jià)上漲、利潤(rùn)空間急劇壓縮的各家鋼企，可以松口氣了。
