車瑋
近年來，船舶融資租賃迅猛發(fā)展，成為僅次于銀行貸款的第二大船舶融資方式。根據(jù)克拉克森的數(shù)據(jù)匯總，2022年末中國租賃公司擁有的船舶數(shù)量為2703艘，合計1.5億總噸，資產(chǎn)價值總計1254億美元。
雖然2022年全球疫情有所緩解，但俄烏沖突及西方對俄制裁令歐洲和中亞地區(qū)的新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟遭受重擊。隨著歐美央行加速加息，全球經(jīng)濟下行壓力不斷加大，美國已經(jīng)陷入技術(shù)型衰退期，歐洲經(jīng)濟面臨更多不確定性。
國際航運市場伴隨著貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈的變遷發(fā)生較大的結(jié)構(gòu)性變化。市場供需失衡，油運和干散貨運價快速上漲且持續(xù)高位；特種船，例如海上風(fēng)電安裝船爆炸式增長；集裝箱運價則持續(xù)下滑；馬士基和地中海航運的聯(lián)盟將于2025年初終止。
與此同時，國際海事組織即將于2023年年中通過溫室氣體戰(zhàn)略的升級版，明確將于2050年前至少減少50%的國際航運溫室氣體排放。這意味著全球脫碳時代已經(jīng)到來，全球環(huán)保法規(guī)加速實施，航運業(yè)面臨著更大的環(huán)保挑戰(zhàn)，低碳轉(zhuǎn)型成為航運業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的重要方向。這將拉動新一輪船舶投融資需求，為未來航運業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供新機遇。
太倉港。
當(dāng)下，航運業(yè)在哪里“找錢”？
資本市場是船東融資的主要渠道，全球三分之一的船隊由上市船東控制。近年因疫情影響，客船包括豪華郵輪船東都是通過股票增發(fā)來改善現(xiàn)金流。據(jù)克拉克森統(tǒng)計，2021年航運公司在資本市場通過IPO和增發(fā)共募集320億美元。這一規(guī)模較近十年平均水平有大幅度提高。2022年，整體發(fā)行規(guī)模有所下降，國內(nèi)有寧波港拆分寧波遠洋在A股成功上市，也有中聯(lián)航運和德翔航運已遞交申請在港交所等待發(fā)行。
全球主要航運公司尋求上市的交易場所中，紐交所有58家，上交所為49家（指擁有船舶資產(chǎn)的公司數(shù)量，包括非傳統(tǒng)船東）。其中，紐交所的流通性最高，占全球航運公司資本市場融資70%以的上市場份額。在海工市場，奧斯陸的場外交易比較活躍，也成為許多海工船東去美國上市前的首選。
銀行融資是傳統(tǒng)航運融資的主戰(zhàn)場，由于航運運費市場的強勢回暖，2022年銀行提高了貸款意愿。但今年3月以來，由硅谷銀行、簽名銀行、瑞士信貸銀行、第一共和銀行等引發(fā)的歐美銀行業(yè)的動蕩，對航運投融資市場帶來了潛在的不確定性。
與此同時，船舶融資租賃迅猛發(fā)展，成為僅次于銀行貸款的第二大船舶融資方式。克拉克森統(tǒng)計，截至2022年年末，中國租賃公司船舶總量為2,703艘，共計1.5億總噸，資產(chǎn)價值合1,254億美元。以總噸計，相較過去十年有兩位數(shù)的增速。但2022年僅小幅增長2.6%，這一增速水平低于2022年全球船隊、中國船東船隊3.2%和5.9%的增幅。
此外，由于集裝箱船和散貨船二手船舶價格的回調(diào)，租賃船舶以資產(chǎn)價值計同比下降7%。與2021年相比，參與的公司總量增長到83家，這也使得租賃公司整體上對航運客戶的爭奪變得愈發(fā)激烈。
從新增業(yè)務(wù)來看，前十家頭部租賃公司的市場份額有明顯下降，但經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)比例出現(xiàn)上升。例如，中信租賃與中國船舶工業(yè)貿(mào)易有限公司、大連船舶重工集團有限公司簽署了10艘6.5萬噸散貨船新造船合同；招銀租賃分別與蘇美達船舶有限公司、新大洋造船以及大連中遠海運川崎船舶工程有限公司簽訂了6艘6.35萬噸CROWN63PLUS散貨船和4艘8.2萬噸散貨船建造合同；2022年6月末，廣州航運交易有限公司線上成交1艘中航國際租賃有限公司的8.5萬噸新造散貨船，成交價為3518萬美元，創(chuàng)下廣州航運交易平臺單艘船舶最高成交額；國銀租賃與新大洋造船有限公司訂立4艘CROWN63PLUS型散貨船造船合約，價格約為1.32億美元。
脫碳成發(fā)展新風(fēng)向標
首先，綠色環(huán)保政策將推動未來船隊的更新，環(huán)保要求將為航運業(yè)帶來根本性的變化。目前的平均船齡按船舶數(shù)量計算為22年，按承載能力計算為11.5年。散貨船仍然是船齡最低的船舶，平均船齡11.1年；其次是集裝箱船，平均船齡13.7年；之后是油輪，平均船齡19.7年。全球綠色環(huán)保法規(guī)將加速老舊運力淘汰，船隊更新速度將隨之加快。
其次，《氣候公約》將加快綠色航運走廊建立。2021年，《氣候公約》締約方會議第二十六屆會議（COP26）提出《克萊德班克宣言》，宣言的目標是到2025年建立6條零排放綠色航運走廊，也就是兩個或更多港口之間完全脫碳的海上航線。在2022年的COP27上啟動的綠色航運挑戰(zhàn)賽涵蓋了40多項重要公告，其中包括12個綠色航運走廊計劃倡議，上海港至洛杉磯港走廊位列其中（綠色航運走廊是指端到端脫碳的特定海上航線，包括陸側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施和船舶）。建立此類航線涉及使用零排放燃料或能源，在港口建立加油或充電基礎(chǔ)設(shè)施，并部署具有零排放能力的船只，以在特定航線上展示更清潔，更環(huán)保的航運。
第三，中國航運業(yè)加速綠色轉(zhuǎn)型。根據(jù)克拉克森研究的數(shù)據(jù)，當(dāng)前中國租賃船隊Eco節(jié)能型船舶以總噸計占比為75%，高于全球船隊43%的占比。2022年，中國新增租賃項目中使用替代燃料的船舶噸位占比，從2016年的3.5%上升到20%。在共計185艘雙燃料船舶中，有164艘使用LNG作為替代燃料，其中86艘為使用LNG動力的LNG運輸船。此外，有8艘使用乙烷動力和6艘使用LPG動力的LPG船；4艘電池動力船、2艘LNG和電池混動船，船型為江海直達集裝箱船和客船；1艘為進行生物燃料動力試驗的18000TEU集裝箱船。
班輪航行中。
航運融資未來會有哪些變化？
目前，全球船隊面臨老齡化問題，但船舶新燃料變革之路仍在探索中。因此，在未來10年的某個時點，船隊將有重大的更新需求，這意味著新一輪的船舶融資和資本活動或?qū)@新法規(guī)和船舶推進技術(shù)的發(fā)展而興起。
信息技術(shù)的發(fā)展使得動態(tài)評估市場運力成為可能，并且能夠做到精準測算運營能力、動態(tài)估算貨量和油耗等，這些將有助于精準估算航運板塊的現(xiàn)金流水平，助力航運投融資業(yè)務(wù)的快速健康發(fā)展。以銀行為代表的金融機構(gòu)是中國實現(xiàn)“雙碳”目標的重要力量，
同時，綠色金融也是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求。鑒于“碳達峰、碳中和”目標的年均資金量需求超過4萬億元，綠色金融將為商業(yè)銀行開辟未來業(yè)務(wù)的藍海，且有著前景好、風(fēng)險低、不良貸款率低、可持續(xù)發(fā)展等優(yōu)勢。根據(jù)2022年北外灘國際航運論壇上傳遞的信息，上海作為重要的國際金融中心和航運中心，憑借自身完備的金融市場平臺，未來將在綠色信貸、債券、信托、碳金融、資產(chǎn)證券化等重點領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展，同時加速構(gòu)建綠色金融產(chǎn)品交易平臺，探索綠色金融產(chǎn)品與碳交易的聯(lián)動，打造國際綠色金融樞紐，對接不斷增長的全球可持續(xù)發(fā)展需求。
2023年是積極的一年。航運金融市場仍然開放，銀行正在尋求機會擴大投資組合，因此市場競爭將愈發(fā)激烈。基準利率從2022年1月的0.25%提高到2023年5月的5.25%，在某些情況下，船東的總利息成本增加了4倍，并導(dǎo)致貸款負擔(dān)能力發(fā)生了巨大變化。不斷上升的基準利率有利于成本較高的替代貸款機構(gòu)，這些機構(gòu)目前在總利息成本方面更接近銀行。各國央行將對不斷下降的通脹做出反應(yīng)，融資成本預(yù)計將在中期內(nèi)下降。
延伸閱讀
ESG視角下的航運融資圖景
ESG，即環(huán)境（Environmental）、社會責(zé)任（Social）、公司治理（Governance）英文單詞首字母的縮寫，是提倡責(zé)任投資和弘揚可持續(xù)發(fā)展的新興投資方式。截至2021年年底，全球ESG基金的總投資達到創(chuàng)紀錄的2.7萬億美元，比2020年增長了66%。
隨著綠色融資的提速，包括金融行業(yè)“海上保險波塞冬原則”簽署的加快、綠色債券的發(fā)行，航運融資融入了更多ESG的考量。過去一年，綠色與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)貸款的發(fā)行量增加，發(fā)行機構(gòu)若能滿足相關(guān)標準，在利率或息票上可獲一定減免。目前“海上波塞冬原則”成員數(shù)已達到30個，其簽訂意味著航運公司想要在未來獲得融資，必須加入綠色環(huán)保的考量，而老舊船舶的再融資也將變得困難。
與此同時，保險業(yè)也正在采用類似框架。2022年9月，中遠海運集團旗下的中遠海運財產(chǎn)保險自保有限公司宣布以附屬成員的身份加入“海上保險波塞冬原則”。
目前，“海上保險波塞冬原則”的附屬成員包括中遠海運財產(chǎn)保險自保、CambiasoRisso、Cefor、CTXSpecialRisks、EFMarine、Gallagher、LochainPatrickInsuranceBrokers、Lockton和WillisTowersWatson。
正式簽署方包括：AXAXL、FidelisInsurance、Gard、HellenicHullManagement、NaviumMarine、NorwegianHullClub、SCOR、SwissReCorporateSolutions和VictorInsurance。ESG實踐將為航運業(yè)帶來新的機遇與挑戰(zhàn)。
本文圖片由本報資料室提供
圖片源于：中國水運網(wǎng)
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